4Q24基金沉仓持股中电子公司市值为4466亿元，持股比例为16。93%；半导体公司市值为3000亿元，持股比例为11。4%，环比提高2。8pct。比拟于半导体畅通市值占比4。5%超配了6。8pct。4Q24前二十大沉仓股中，新增瑞芯微代替峰岹科技，寒武纪持仓市值跨越中芯国际，成为第一大个股。
本周主要数据：《哪吒之魔童闹海》带动不雅影需求。1）本周（2月3日-2月9日）片子票房63。01亿元。票房前三名别离为《哪吒之魔童闹海》（47。43亿元，票房占比75。2%）、《唐探1900》（9。50亿元，票房占比15。0%）、《熊出没·沉启将来》（2。14亿元，票房占比3。0%）；2）综艺节目方面，《一繁花》、《大侦探拾光季》、《欢愉再出发山海季》、《声生不息·大湾区季》和《团建不克不及停》排名居前；3）逛戏方面，2024年12月中国手逛收入前三名别离为点点互动《Whiteout Survival》、腾讯《PUBG Mobile》和腾讯&动视暴雪《手逛》。。
3。2、核电设备（三代核电已批量化扶植，四代核电可期）：三代核电2019-24年新批4/4/5/10/10/10台核电机组，4代核电示范正式商运，24年获批1台机组，批量化扶植将来可期。
舟山“100万吨玉米精湛加工”项目逐渐投产，公司进入第二成长曲线万吨玉米精湛加工项目”扶植于舟山国际粮油财产园区内，项目以玉米为次要原材料，依托该财产园做为东部沿海主要的粮食集散核心和加工商业的区位劣势，使公司正在扩充现有功能性糖醇产能的同时，横向成长扩充产物品种，纵向完美上逛供应链结构，保障次要原材料供应。
交通运输行业2月投资策略：春运期间平易近航客运量升价跌，关心油运需求布局性变化带来的运价向上弹性。
传媒板块本周表示：行业上涨7。94%，跑赢沪深300，跑输创业板指。本周（2。1-2。7）传媒行业上涨7。94%，跑赢沪深300（1。98%），跑赢创业板指（5。36%）。此中涨幅靠前的别离为每日互动、光线传媒、浙数文化、顺网科技等，跌幅靠前的别离为文化、博纳影业、横店影视、中国片子等。横向比力来看，本周传媒板块正在所有板块中涨跌幅排名第2位。
2024年家电增加优良，内销国补政策带动较着、外销高景气。财产正在线年我国度电次要品类增加优良，出口拉动效应较着，内销先抑后扬，正在以旧换新政策拉动下实现稳健增加。2024年我国空调销量冲破2亿台，同比增加17。8%，此中内销1。04亿台，同比增加4。9%；外销0。96亿台，同比增加36。1%。地方空调2024年发卖额1446。9亿，同比增加1。2%，内销受地产等影响，发卖额下降3。8%至1214。9亿；外销增加39。8%至232。0亿。冰箱销量同比增加10。9%至9671。3万台，此中内销增加3。1%，外销增加18。6%。洗衣机表示取冰箱附近，总销量同比增加11。8%至8993万台，此中内销增加6。7%，外销增加17。3%。油烟机销量达到2932。6万台，同比增加13。0%，此中表里销别离+7。0%/+20。9%。
电子行业投资策略！半导体2月投资策略：多款国产GPU适配DeepSeek，看好AI全财产链国产化。
从需求侧看新兴市场成长和出口兴起，沉点关心1）新兴成长的细分行业（从0到1）：人形机械人、AI基建-燃气轮机、智能焊接机械人、煤化工设备行业等；2）具备全球合作力、出口加快的细分行业龙头（欧美出口链受益降息+库存周期，新兴市场凭仗手艺出海拿份额）：工程机械、商用餐饮设备、注塑机、石化设备、油气设备、木匠机械、手/电动东西、防爆电器等。
航运：新年假期后，航运子行业景气宇分化加剧，油运方面，对于暗盘船制裁的影响正正在逐渐表现，跟着俄油采购的削减，需求逐渐回归合规市场，供需的布局化问题得以处理带来运价回升，且特朗普签订行政令对中国、和墨西哥三国征收关税，对美国油价的波动发生了较大影响，推升美湾航路%的强限制下，我们持续看好VLCC运价的向上弹性，继续保举中近海能、招商汽船，关心招商南油。集运方面，因为中国制制业尚未开工，全体货盘较为低迷，虽联盟通过停航并班等手段逃求供需均衡，可是正在特朗普欲打消小额免税、加征关税以及苏伊士航路的不确定性下，运价的下跌趋向仍难以，且中期来看，行业供给款式或仍加剧恶化，年内集运船东的盈利能力或将承压。
2。1、出口链设备公司：东西类、餐厨设备类、卫浴泵等设备品类出口欧美为从，将受益于美联储降息和海外库存低位补库周期；工程机械、注塑机、木匠设备、数码印花设备、石化设备、纺服设备等品类下逛需求新兴市场占比高，凭仗具有全球合作力劣势出海拿份额。
按照SIA的数据，2024年12月全球半导体发卖额为569。7亿美元，同比增加17。1%，环比削减1。2%，持续14个月同比增加；此中中国半导体发卖额为155。3亿美元，同比增加2。6%，环比削减3。8%。存储方面，12月DRAM合约价取11月持平，NAND Flash合约价继续下跌，1月DRAM现货价上涨。别的，TrendForce暗示因为需求疲弱和供给过剩，NAND Flash厂商将次要通过降低2025年稼动率和延后制程升级等体例告竣减产目标。基于台股半导体企业12月营收数据，IC制制/封测同比增加，DRAM芯片同比削减，IC设想同比持平；IC制制/DRAM芯片环比增加，IC设想/封测环比削减。
美国新财长贝森特暗示关心10年期美债利率。美国新任财务部长贝森特正在接管采访时暗示，特朗普正在降低假贷成本方面更关心10年期美债收益率，而非美联储的短期基准利率。我们认为此次要基于几方面考量。
美国银行业资产设置装备摆设演变。（1）规模扩张速度放缓，但因为美国非金融企业2012年起头恢复加杠杆，因而规模增速降幅无限。FDIC统计的美国银行业贷款总额正在1995-2007年年均复合增速7。7%，2011-2019年降至4。0%。（2）资产设置装备摆设风险偏好下降。此中，贷款设置装备摆设比例下降，现金类资产和银行间资产设置装备摆设比例提拔较着，金融投资比例则恢复到1990年代初的程度，大幅添加美国国债设置装备摆设。（3）贷款布局上，加大工商企业和小我消费贷投放，室第贷款和开辟贷设置装备摆设比例从危机前夜的超60%降至2019年的约48%，次要是按揭设置装备摆设比例从40%降至约28%。（4）除了富国银行立脚本土、扎根社区，美国其他三大行都很是注沉国际化结构。（5）次贷危机后美国银行业根基构成“多元运营+专业深耕”差同化成长计谋。大行注沉大财富大投行营业，收入布局更趋平衡；中小银行则深耕专业化范畴，拓展营业蓝海。
供给端：2024年12月第38届OPEC+召开部长级会议决定将200万桶/日集体减产、166万桶/日记愿减产方针耽误至2026岁尾。将220万桶/日记愿减产打算再耽误3个月至2025年3月底，随后这部门220万桶/日的志愿减产将和阿联酋添加的30万桶/日产量将从2025年4月至2026年9月底，18个月时间内逐渐恢复。
拟收购豫鑫糖醇，巩固木糖醇行业领先地位。按照《浙江华康药业股份无限公司刊行股份及领取现金采办资产暨联系关系买卖预案》，华康股份拟采纳刊行股份及领取现金相连系的体例领取，采办豫鑫糖醇100%股权，收购完成后，将进一步巩固上市公司正在木糖醇市场上的劣势地位，国内产能占比将达到49。6%。此外，两边正在采购、出产、发卖、研发、内控办理等多方面均可充实阐扬协同感化，提拔市场分析合作力。
行情回首：1月A股纺服板块下行1。9%，表示好于大盘，港股纺服板块涨幅优于大盘。A股和港股沉点关心企业中海澜之家涨幅跨越15%，特步、晶苑国际、九兴控股涨幅均跨越5%。2月至今A股纺服指数上涨0。3%，此中纺织制制涨幅好于品牌服饰；港股纺服指数上涨2。8%。
风险提醒：宏不雅经济波动风险、数字经济投资扶植不及预期、AI成长不及预期、中美商业摩擦等外部变化。
公用环保行业快评！新能源发电严沉政策点评-新能源上彀电价市场化推进，新能源发电项目收益率无望维持合理程度！
西班牙桑坦德银行和西班牙对外银行资产设置装备摆设演变。（1）房地产泡沫破灭后西班牙贷款余额压降，但两家样本大行实现了低速扩张，表白营业向大行集中。2004-2007年桑坦德银行和西班牙银行贷款净额（不包罗投向金融机构）年均复合增加率别离为34。6%和15。0%，2012-2019年则大幅降至2。9%和0。9%。（2）资产设置装备摆设上，桑坦德银行贷款设置装备摆设比例维持正在约60%，西班牙对外银行贷款设置装备摆设比例下降至约52%；两家银行都大幅添加现金类资产设置装备摆设，金融投资上大幅添加海外债券设置装备摆设，降低西班牙债券设置装备摆设比例。（3）两家银行积极优化欧洲区域结构，进一步拓展、南美等市场。（4）信贷投向，桑坦德银行持续聚焦大零售，添加消费信贷和小企业贷款；西班牙对外银行零售贷款比沉也跨越40%，按揭和消费贷款更趋平衡。（5）严监管下更专注焦点营业，非息收入贡献下降。
快递：快递需求仍然维持较高景气，得益于本年春节提前备年货，12月快递行业件量实现22。3%的高增加。12月灵通系A股上市公司中，申通单票价钱环比削减0。06元、同比降幅略有扩大，带动公司件量增速达到31。7%，较着高于圆通和韵达，圆通和韵达12月单票价钱环比持平，全体来看四时度行业仍然处于良性合作阶段，我们估计四时度灵通兔上市公司的单票盈利能力将维持相对不变，此中，申通快递曾经发布业绩预告，其四时度单票利润估计为0。05元~0。06元，环等到同比均有所提拔，表示超预期。可是中期来看，因为中通快递来岁的计谋曾经明白为市场份额优于利润表示，来岁行业价钱合作可能存正在频频，但行业持久合作款式向好趋向不改，慎密行业价钱变化，把握阶段性投资机遇。
从供给侧看看存量更新及进口替代，沉点关心1）受益存量更新或逆周期调理景气相对稳健的细分行业：船舶、轨交设备、核电设备等；2）正在合作加剧市场中具备持续提份额能力的细分行业龙头：顺周期通用设备（注塑机、激光节制系统、工控、FA零部件、 叉车等）、检测办事等；3）进口替代空间大的细分行业：电子丈量仪器、尝试阐发仪器、半导体设备等。
风险提醒：政策风险，疫情频频的风险，短视频行业合作款式恶化的风险，宏不雅经济下行风险，逛戏公司新产物不克不及如期上线或表示不及预期风险等。
2。2、工程机械：国内工程机械已见底企稳，受益新一轮改换周期以及国度刺激内需政策无望连结稳健；出口工程机械海外市占率较低，市场空间广漠无望平稳向好。
1。1、人形机械人：海外特斯拉人形机械人进展敏捷，本年无望小批量量产，国内宇树科技、智元机械人、优必选等立异企业人形机械人产物快速迭代、兴旺成长，优选卡位好的减速器、丝杠、传感器等环节以及价值量占比高的电机及焦点关节环节。
超长债复盘：春节后债市“开门红”。春节期间特朗普对中国、和墨西哥加征关税，中国针对此项行政令采纳了关税反制办法，债市避险情感上升。别的下半周资金面改善，A股大涨，全周债市大涨，超长债大涨。成交方面，上周超长债交投活跃度大幅回落，交投活跃度一般。利差方面，上周超长债刻日利差缩窄，品种利差也缩窄。
2025年2月9日，国度发改委、国度能源局印发《关于深化新能源上彀电价市场化 推进新能源高质量成长的通知》（以下简称《通知》）。
1）降低假贷成本取债权办理压力。美国面对巨额债权到期压力和净利钱成本，较低的10年期美债收益率有帮于降低的债权再融资成本，从而减轻财务承担。
纺织制制概念：1月越南纺织品和鞋类出口正在高基数根本上别离同比+3。4%和2。7%；中国、越南PMI环比回落，印尼PMI上升。裁缝代工场聚阳、儒鸿1月营收表示亮眼，同比增速均达27%摆布，取出货递延及关税缘由客户提前拉货相关；办理层对一季度预期乐不雅，2025年也预期连结同比增加，儒鸿先前暗示，公司内部设定方针本年营收挑和超越2022年的汗青高峰。
公用环保行业快评！新能源发电严沉政策点评-新能源上彀电价市场化推进，新能源发电项目收益率无望维持合理程度。
后房地产时代贷款需求下降，银行资产设置装备摆设面对严沉挑和。日本、美国和西班牙房地产泡沫破灭后，三个国度非金融企业部分和居平易近部分都呈现了分歧程度的去杠杆，虽然2012年以来美国非金融企业起头加杠杆，但杠杆率曲到2015年才恢复到次贷危机前的程度。面对实体部分持续去杠杆，贷款增速大幅放缓，西班牙贷款以至持续大幅压降。
品牌服饰概念：2025年1月品牌服饰发卖受春节时间错期、春节前旺季拉动，同比增速相对较好，但春节期间发卖相较客岁春节增速相对平稳，未呈现较着的趋向改善。2024年1-12月服拆社零累计同比增加0。3%，单12月同比下滑0。3%，降幅相较于11月收窄。四时度电商平台户外、女拆、家纺行业增速较高，单12月户外和女拆服饰发卖额别离同比提拔82%和45%。
功能糖醇需求持续增加，公司产能行业领先。跟着全球糖尿病人数量的增加，的健康认识和控糖政策的升级，甜味剂正在用糖范畴的渗入率持续提拔。按照Straits research，2023年全球功能糖醇市场规模正在38。3亿美元，估计2032年将达到65。3亿美元，年化复合增速达到6。52%。按照华经研究院数据，2023年我国功能糖醇产量超170万吨，销量约160万吨，2017-2023年我国功能糖醇产量年化复合增速为8。9%，销量年化复合增速达9。9%。公司次要产物木糖醇、晶体山梨糖醇、麦芽糖醇产能规模均处于行业领先，此中木糖醇取晶体山梨糖醇产能位于我国首列。
3）政策保障新能源项目合理收益率，推进新能源发电行业稳健成长。《通知》正在鞭策新能源全面参取市场的同时，成立新能源可持续成长价钱结算机制，对纳入机制的电量，当市场买卖价钱低于机制电价时赐与差价弥补，高于机制电价时扣除差价，差价结算体例让新能源发电企业有合理不变的预期，推进行业平稳健康成长。
通信行业周报2025年第7周：全球AI企业“拥抱”Deepseek，云厂继续加大AI投入。
5、进口替代标的目的：科学仪器-大空间稳增加优良赛道，质量+品牌+渠道打制高护城河，行业集中度高，当前国产替代需求强烈，头部企业高端产物放量已至拐点，业绩无望持续。
30年国债：截至2月08日，30年国债和10年国债利差为20BP，处于汗青偏低程度。12月局会议和地方经济工做会议提出，来岁实施愈加积极无为的宏不雅政策，实施愈加积极的财务政策和适度宽松的货泉政策，加强超凡规的逆周期调理。我们认为，当前货泉政策放松简直定性最强，经济托底的结果仍待验证，春节后资金面也有所转松，估计近期债市震动为从。当前30年国债刻日利差极低，刻日利差度无限。
收益率：春节后债市“开门红”。春节期间特朗普对中国、和墨西哥加征关税，中国针对此项行政令采纳了关税反制办法，债市避险情感上升。别的下半周资金面改善，A股大涨，全周债市大涨，超长债大涨。
机械人（国度统计局1月17日数据）：2024年12月工业机械人当月产量7。14万台，同比增加36。70%。
行情回首！本周通信（申万）指数上涨5。16%，沪深300指数上涨2。57%，相对收益2。58%，正在申万一级行业中排名第12名。分范畴看，物联网节制器、军工消息化、5G、IDC表示均较好。
近期通知布告取旧事：A股方面，歌力思、浙江天然、开润股份、台华新材、盛泰集团、承平鸟发布2024年业绩预告。港股沉点关心公司361度、特步国际、安踏体育、中国利郎发布第四时度营运表示，李宁官宣成为2025-2028年中国奥委会及中国体育代表集体育服拆合做伙伴。
2）本次新能源上彀电价市场化政策对居平易近、农业用户电价程度没有影响，居平易近、农业用户用电仍施行现行目次发卖电价政策。对于工贸易用户，按照国度发改委息，静态估算，估计实施首年全国工贸易用户平均电价取上年比拟根基持平，电力供需宽松、新能源市场价钱较低的地域可能略有下降，后续工贸易用户电价将随电力供需、新能源成长等环境波动。
1。4、煤化工设备：新疆煤炭资本丰硕+缓解能源平安问题，将来五年新疆煤化工项目投资或超5000亿元，投资1700亿元国度能源集团哈密能源项目已全面启动扶植，设备环节占比近一半无望充实受益。
1。2、AI基建-燃气轮机：全球燃气轮机进入更新的景气上行周期，同时受益AI数据核心带来增量需求，据IEA预测，2022-2026年数据核心用电需求将从460TWh快要翻倍增加至800TWh。
风险提醒：产物价钱波动的风险、原材料价钱波动的风险、舟山新减产能投产进度低于预期的风险、舟山项目新减产能的市场消化风险、市场所作加剧的风险。前往搜狐，查看更多。
海外市场专题！美元债双周报（25年第6周）-供给款式改善叠加通缩压力无望放缓，美债送来左侧买卖机遇！
3）行业政策：2025全球开辟者前锋大会将于2月21日至23日正在上海徐汇举办。大会以“模塑全球 无限可能”为从题，将慎密链接国表里人工智能相关财产链全环节，构成端到端的财产链条无机协同。
航空：正在客岁量价均为高基数的布景下，本年春运期间的航空客运全体表示已属稳健，呈现量增价跌的态势。具体来看，按照交通运输部数据，春运前26天，平易近航客运量累计达到5958。9万人次，同比增加5。7%；按照飞常准数据，2025年春节假期间（1月28日-2月4日）国内航路万班次，同比客岁春节下降0。70%，假期间国内机票含税单程均价1000元摆布，同比客岁春节下降14%；按照CADAS数据，春运前26天，国内航路%，同比增加2。2个百分点。瞻望2025年航空价钱表示，因为局朴直在全国平易近航工做会议上提出“规范沉点时段和特殊环境航空运输价钱行为，加强价钱收费监管，航空运输市场价钱次序”，且2025年供需款式将确定性改善，我们认为2025年航空国内扣油票价无望实现企稳回升。
风险提醒：国产替代历程不及预期；下逛需求不及预期；行业合作加剧的风险；国际关系发生晦气变化的风险。
4。1、顺周期通用设备：优选具备焦点合作力、能持续拓展产物品类，且同时叠加进口替代/出口加快逻辑的优良龙头公司。
行业逃踪：国表里AI企业均正在接入Deepseek。2月第一周，16家国产AI芯片企业（华为昇腾、海光消息、云天励飞等）接踵颁布发表适配或上架DeepSeek模子办事；中国电信、中国联通、中国挪动三大运营商均颁布发表接入DeepSeek；华为云、阿里云、腾讯云等9家国内云计较巨头，无问芯穹、硅基流动、青云科技、神州数码等至多10家云及智算企业，均颁布发表对DeepSeek的支撑。英伟达、AMD、英特尔等海外AI芯片企业，以及亚马逊云、微软Azure早正在1月份就颁布发表支撑DeepSeek。
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通信行业周报2025年第7周：全球AI企业“拥抱”Deepseek，云厂继续加大AI投入。
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机床（国度统计局1月17日数据）！024年12月金属切削机床当月产量为8。10万台，同比增加35。00%。
白电1-2月排产量增加10%，空调景气较高、冰洗稳健。按照财产正在线月我国白电合计排产量达到6136万台，较客岁同期出产实绩增加9。6%。正在以旧换新政策的带动下，白电产销仍然维持较好增加趋向。分品类看，1-2月空调内/外销排产较客岁同期内/外销量别离+8。3%/+21。8%，合计同比+15。5%；冰箱内/外销排产较客岁同期内/外销量别离-1。7%/+2。9%，合计同比+0。7%；洗衣机内/外销排产较客岁同期内/外销量别离+7。8%/+2。9%，合计同比+5。3%。1-2月我国空调外销延续较高景气，内销增加优良，冰洗表示相对稳健，此中洗衣机内销增加较好。
20年国开债：截至2月08日，20年国开债和20年国债利差为1BP，处于汗青极低。12月局会议和地方经济工做会议提出，来岁实施愈加积极无为的宏不雅政策，实施愈加积极的财务政策和适度宽松的货泉政策，加强超凡规的逆周期调理。我们认为，当前货泉政策放松简直定性最强，经济托底的结果仍待验证，春节后资金面也有所转松，估计近期债市震动为从。当前20年国开债品种利差极低，品种利差度无限。
百度搜刮指数：1月热度全体环比回落，各品牌积极推出新年新品。1）活动品牌1月全体百度搜刮指数环比回落，迪桑特和耐克热度同比涨幅居前。各品牌积极推新，开展新年营销勾当。迪桑特推出蛇年限制“Creas”夹克以及Dualis系列蛇年出格款活动鞋；Fila氧气卫衣系列将灵蛇做为IP抽象来庆祝新年；耐克为设想“灵蛇送新”系列，涵盖活动鞋、服拆及配饰；阿迪达斯也推出蛇年焕新系列，推出“机甲蛇”蛇年限制老爹鞋；Lululemon邀请歌手李宇春演绎2025年新春从题短片“回到春天”，展现新春限制系列。2）休闲品牌1月全体热度环比回落，比音勒芬同比热度显著提拔。各品牌积极推出新年限制产物，环绕新春从题进行产物，比音勒芬发布新春限制故宫宫廷文化系列，积极备和年货节。地素联袂跳舞诗剧“只此青绿”呈现青绿新年系列，采用提花刺绣等元素，呈现东方美学。波司登邀请现代剪纸艺术家陈粉丸合做推出新年羽绒服，融入燕子、葫芦、等剪纸元素。
活动社区：安踏和耐克虎扑会商热度提拔，识货平台全体销量添加，扣头改善。虎扑：1月大部门活动品牌虎扑会商热度回升。耐克/李宁/安踏为前三位，别离环比+39/-21/+34条至308/188/98条。耐克、阿迪、特步、安踏次要会商球星赛事和代言人，李宁和361度的高热帖次要会商旗下产物，耐克留念球星科比的曼巴之年系列以及361度1月新发售的DVD3代球鞋正在虎扑社区惹起热议。识货：1）品牌Top1-3产物合计销量，1月大大都品牌环比销量提拔。国际品牌中耐克（含Jordan）继续处于第一位（销量33。0万，+54。9%），阿迪达斯位列第二（销量7。8万，+64。0%）；本土品牌中李宁的销量最高（销量5。6万，+1。8%），安踏（销量1。9万，-3。5%）、安踏（销量2。9万，+50。7%）、361度（销量3。1万，-1。9%）、特步（销量1。5万，+22。7%）。1月安踏/李宁/361度/耐克/阿迪扣头别离改善0。6/1。6/0。1/0。6/0。1，特步扣头持平。
4。2、检测办事：行业运营稳健、现金流好，正在当前经济下仍连结了较好的运营韧性，估值已消化到汗青底部。
本月取思虑：1-2月白电合计排产量同比增加10%，开年产销表示积极，此中空调延续较快增速、冰洗表示稳健。春节期间，我国度电零售增加优良。
沉点关心：Deepseek、Gemini等AI持续冲破，《哪吒之魔童闹海》登顶中国票房榜。1）Deepseek上线万大关，它也是全球DAU增加最快的AI使用 ；2）谷歌沉磅发布Gemini 2。0全系列模子，这些新模子旨正在满脚分歧的利用需求，并正在机能和成本之间供给多样化的均衡；3）截至2月9日20时，《哪吒之魔童闹海》累计票房79。4亿元，录得中国影史第一高。
公用环保行业快评！新能源发电严沉政策点评-新能源上彀电价市场化推进，新能源发电项目收益率无望维持合理程度。
交通运输行业2月投资策略：春运期间平易近航客运量升价跌，关心油运需求布局性变化带来的运价向上弹性。
公司从营功能糖醇出产发卖营业，从停业务收入占比69%。公司是国内领先的功能糖醇出产发卖企业，次要产物包罗山梨糖醇、木糖醇、麦芽糖醇、果葡糖浆等。公司的产物普遍使用于食物、饮料、日化等行业，下旅客户包罗玛氏箭牌、亿滋、不凡帝、费列罗、可口可乐、百事可乐、康师傅、农夫山泉、娃哈哈、蒙牛等出名食物饮料企业，产物销往国内市场及欧洲、美洲、亚洲等全球次要国度和地域。公司现已构成晶体功能性糖醇19。5万吨、果葡糖浆10万吨，出产规模取分析实力位居行业前列，已成为全球次要的木糖醇、晶体山梨糖醇和晶体麦芽糖醇出产企业之一。
2025年1月布伦特原油期货均价为78。4美元/桶，环比上涨5。2美元/桶，最高上涨至82。0美元/桶，月末收于76。8美元/桶；WTI原油期货均价75。2美元/桶，环比上涨5。5美元/桶，最高上涨至80。0美元/桶，月末收于72。5美元/桶。1月上旬，欧美极冷气候刺激燃料需求，中国经济数据环比好转，原油价钱小幅上涨；1月中旬，美国颁布发表对俄罗斯实施新一轮的制裁，涉及俄罗斯两大石油公司及183艘油轮，原油价钱强势上行，布伦特、WTI油价均冲破80美元/桶；1月下旬，巴以告竣新的停火和谈并生效，特朗普上任颁布发表国度进入能源告急形态以提高美国石油产量，同时美国考虑对和墨西哥等国度加征关税，国际油价持续下跌。
春节期间家电消费增加优良，苏宁以旧换新订单增加92%。商务部正在2月6日发布会上发布，春节期间，我国商品消费、办事消费均呈现出优良的增加态势，沉点监测零售企业家电、通信器材发卖额同比增加10%以上。苏宁数据显示，春节期间，当地以旧换新消费需求进一步扩大，苏宁全国门店客流同比提拔80%，以旧换新订单量同比增加92%；空调、冰箱、彩电、洗衣机四大品类以旧换新订单同比增加98%，大屏彩电发卖增加56%。但考虑到春节错期的影响（2024年春节正在2月10日），估计1月全体我国度电零售需求呈现必然下滑。奥维云网数据显示，2025年第1-5周，我国度电次要品类线上线下零售额有所下滑，但此中扫地机及保守厨电等零售需求增加较好。
美国非农数据喜忧各半，就业市场韧性仍然较强。美国1月新增了14。3万个就业岗亭，虽然低于市场预期的17。5万人，而且是过去三个月以来的最低程度，但赋闲率却从上个月的4。1%下降至4。0%，低于市场预期的4。1%。此外时薪环比增加了0。5%，达到了每小时35。87美元，超出了市场预期的0。3%增幅，全体来看美国劳动力市场仍连结较强韧性。
美国财务部最新发债打算低于市场预期，缓解供给过剩担心。美国财务部正在2月初发布的发债打算显示，其净刊行规模较市场预期有所下降，并继续沉申估计将来几个季度不会添加发债规模，这一也缓解了市场对美债供给过剩的担心。此外，另一个影响财务部发债的主要要素是美联储的缩表步履（QT），做市商估计美联储最早将正在本年夏日总资产低于6。4万亿美元时竣事QT，届时财务部向举债的需求就会削减。
2025年1月SW半导体指数下跌1。59%，跑输电子行业1。33pct，跑赢沪深300指数1。40pct；海外半导体指数上涨0。72%，半导体指数上涨4。71%。从半导体子行业来看，数字芯片设想（-0。12%）、半导体材料(-0。74%)涨跌幅居前；分立器件(-4。92%)、集成电封测（-4。30%）涨跌幅居后。截至2025年1月31日，SW半导体指数PE（TTM）为87。26x，处于近2019年以来的68。70%分位。SW半导体子行业中，半导体设备和集成电封测PE（TTM）较低，别离为52倍和58倍；模仿芯片设想、数字芯片设想估值超100x；半导体设备处于2019年以来较低估值水位，为16。78%分位。
长端美债利率回落，10Y-2Y刻日利差收窄至20bp摆布。长端美债利率近两周延续回落，短端利率正在降息预期收窄的影响下有所反弹，利率曲线年期美债近两周别离变更8/2/-2/-9/-14/-14/-16bp，10Y和2Y别离录得4。49%和4。29%，10Y-2Y利差收窄至20bp。
工程机械（中国工程机械工业协会1月08日数据）：2024年12月发卖各类挖掘机1。94万台，同比增加16%。此中国内销量0。93万台，同比增加22。1%；出口量1。01万台，同比增加10。8%。
交通运输行业2月投资策略：春运期间平易近航客运量升价跌，关心油运需求布局性变化带来的运价向上弹性。
2）底层手艺：Deepseek通过立异的锻炼框架及算法优化，显著降低其开辟成本，其开辟成本仅为600万美元，比拟OpenAI的o1模子节流跨越98%的成本。
3）均衡通缩预期取关税政策。贝森特认为扩大能源供应能够降低通缩预期，从而间接持久利率上行，但特朗普可能对商业伙伴加征关税，可能推高进口成本和通缩，进而导致持久利率攀升。贝森特需正在财务扩张取通缩节制之间寻找均衡。
1）《通知》次要内容：一是鞭策新能源上彀电价全面由市场构成，新能源项目上彀电量准绳上全数进入电力市场，上彀电价通过市场买卖构成；二是成立新能源可持续成长价钱结算机制，纳入机制的新能源电价程度（简称机制电价）、电量规模、施行刻日等由省级价钱从管部分会同省级能源从管部分、电力运转从管部分等明白，对纳入机制的电量，市场买卖均价低于或高于机制电价的部门，由电网企业按开展差价结算，结算费用纳入本地系统运转费用，系统运转费用由工贸易用户承担。此外，《通知》分类施策，区分存量项目和增量项目，连结存量项目政策跟尾，不变增量项目收益预期。
沉点数据：市场表示：1月家电板块月相对收益+2。32%。原材料：1月LME3个月铜、铝价钱别离月度环比+2。6%、+2。3%；冷轧板价钱月环比+1。0%。集运指数：美西/美东/欧洲线%。
2）持久利率对经济的影响更间接。贝森特提出“3-3-3”经济愿景（财务赤字降至P的3%、石油减产300万桶/日、连结3%增加率），需通过降低企业和小我的假贷成本，刺激投资和消费，鞭策经济增加。
海外市场专题！美元债双周报（25年第6周）-供给款式改善叠加通缩压力无望放缓，美债送来左侧买卖机遇！
该项目于2022年8月启动，项目扶植期为5年，第一阶段扶植期2年，以液体糖浆类及部门晶体糖醇产物为从；第二阶段扶植期3年，炊事纤维、变性淀粉等新产物线日，项目第一阶段扶植的5万吨/年结晶山梨糖醇产线曾经正式投产，公司当前晶体山梨糖醇产能达到10万吨/年，位居国内产能第一。按照公司测算，如一期项目产物完全达产，将为公司贡献51。81亿元收入。
人工智能动态：1）产物使用：DeepSeek的多模态AI模子正在处置文本和图像方面表示超卓，其Janus-Pro-7B模子正在GenEval基准测试中超越了DALL-E3；阿里云颁布发表接入DeepSeek-R1等抢手模子，并推出Qwen2。5-Max，该模子正在多项公开支流模子评测基准上超越了全球领先的开源MoE模子DeepSeek V3以及最大的开源浓密模子L-3。1-405B；月之暗面发布了新一代多模态思虑模子K1。5，该模子正在数学、代码、多模态推理能力等方面都接近OpenAI满血版o1；Meta发布《前沿人工智能框架》政策文件，明白对两类高风险AI系统采纳办法；谷歌颁布发表全面推出Gemini 2。0系列模子，涵盖Gemini 2。0 Flash和Gemini 2。0 Pro等；OpenAI的o3-mini模子正在数学代码、物理模仿等基准测试中成就优异，远超DeepSeek R1。
四大互联网云厂商2025年规划本钱开支合计跨越3100亿美元，此中谷歌750亿美元，亚马逊1050亿美元，微软800亿美元，META跨越600亿美元。这四大云厂2024年本钱开支合计约2400亿美元。
通信行业周报2025年第7周：全球AI企业“拥抱”Deepseek，云厂继续加大AI投入！
电子行业投资策略！半导体2月投资策略：多款国产GPU适配DeepSeek，看好AI全财产链国产化？。
1。3、智能焊接机械人：智能焊接正在钢布局行业已起头从0到1放量，持久来看智能焊接机械人市场近千亿。
3。1、船舶行业（周期景气上行，沉组带来款式优化）：需求端全球船舶行业新接订单继续高增，供给端全球制船产能增加较缓，供需缺口仍存正在，中国船舶和中国沉工归并带来行业合作款式优化，协同效应带来资本共享和提拔议价权。
